Estratégia de investimento de insider trading

Quando os Insiders Buy, os Investidores devem se juntar a eles?

As dicas para superar o mercado tendem a ir e avançar rapidamente, mas um deles se manteve extremamente bem: se executivos, diretores ou outros com conhecimento interno de uma empresa pública estão comprando ou vendendo ações, os investidores devem considerar fazer o mesmo. Pesquisas mostram que a atividade de atividade privilegiada é um barómetro valioso de amplas mudanças no sentimento do mercado e do setor.

Mas, antes de perseguir cada movimento de insider, os forasteiros precisam considerar os fatores que determinam o tempo dos negócios e os fatores que escondem as motivações.

Razões para acompanhar a negociação de insider.

O argumento para insights de insiders faz muito sentido. Executivos e diretores têm as informações mais atualizadas sobre as perspectivas de suas empresas. Aproximadamente familiarizado com as tendências cíclicas, o fluxo de pedidos, o fornecimento e produção de estrangulamentos, custos e outros ingredientes importantes do sucesso comercial, esses insiders estão muito à frente de analistas e gestores de portfólio, para não mencionar investidores individuais. As decisões dos insiders (legais ou não) para negociar os estoques de suas próprias empresas certamente merecem ser examinadas.

A pesquisa apóia a visão de que a informação privilegiada funciona melhor no agregado. A firma de pesquisa independente Market Theorem (MPT) mostrou que as tendências de informações privilegiadas indicam uma mudança ascendente no sentimento do mercado. Para identificar as tendências, os analistas da MPT empregam o índice Brooks, que divide as vendas totais de insider de uma empresa por traders de insider (compras e vendas) e, em seguida, mede essa proporção para milhares de ações. Se o índice Brooks médio for inferior a 40%, a perspectiva do mercado é otimista; acima de 60% sinaliza uma perspectiva de baixa.

O professor de finanças da Universidade de Michigan, Nejat Seyhun, autor de "Investment Intelligence from Insider Trading" (2000), oferece uma história semelhante. Os preços das ações aumentam mais após as compras líquidas dos iniciados do que após as vendas líquidas. No geral, os iniciados ganham lucros com suas atividades legais de negociação, e seus retornos são maiores que os do mercado global.

As Histórias Atrás dos Sinais.

Surge em insider trading parece predizer um próximo interruptor na direção do mercado. Mas os investidores externos devem ter muito cuidado com a leitura de mensagens positivas em cada compra de insider que eles vêem. Os investidores também devem evitar o tratamento de vendas individuais como sinais para descarregar suas próprias participações. É certo que uma grande compra ou venda de insider pode oferecer aos investidores uma pitada de coisas por vir, mas dificilmente se traduz em um ponteiro de segurança para superar o mercado.

Mais empresas exigem executivos e diretores recém-nomeados para possuir ações. Como indicadores de mercado, essas compras necessárias são irrelevantes para os investidores externos. Outras empresas encorajam a propriedade, oferecendo empréstimos de ações para executivos por metade do preço de compra. Estes são exemplos de empresas que tomam medidas para alinhar os interesses da administração e dos acionistas. Embora certamente louvável, essas transações não fornecem motivos para que os estrangeiros compram estoque.

Às vezes, um iniciante anunciará uma compra de ações apenas para obter a atenção de Wall Street, mas anunciar não é o mesmo que fazer. Há muitos anos, Jim Clark, fundador da start-up da ponto-com, Healtheon, proclamou uma vez que pretendia comprar até US $ 100 milhões no estoque da empresa. As ações de Healtheon subiram no dia do anúncio, mas Clark não comprou nada perto do que sugeriu. O estoque rapidamente declinou, e aqueles que seguiram sua liderança foram queimados. Healtheon depois se fundiu com a WebMD, e a entidade combinada foi eventualmente adquirida pela empresa de private equity KKR & amp; Co. (KKR).

Embora eles possam comprar o estoque de sua empresa, porque eles esperam coisas boas, os iniciados não vendem simplesmente porque acham que as ações da empresa estão prestes a afundar em valor. Insiders vendem por todos os tipos de razões. Eles podem querer diversificar suas participações, distribuir ações para investidores, pagar por um divórcio ou fazer uma viagem bem merecida.

Outro grande problema com o uso de dados privilegiados em empresas específicas é que os executivos às vezes confundem as perspectivas da empresa. Alguns insiders podem comprar mesmo que os preços das ações desmoronem. Quando os iniciados avaliarem corretamente as ações de suas empresas, pode ser uma questão de sorte tanto quanto qualquer outra coisa.

As opções de estoque de empregados, que compõem uma parcela cada vez maior da remuneração dos executivos, podem dificultar a análise. Lembre-se disso: se o insider estiver exercitando opções de ações comprando o estoque, não é muito significativo se as opções fossem concedidas a preços baixos. Ao mesmo tempo, ao comprar através do exercício de suas opções, os executivos não precisam divulgar isso. Os estrangeiros podem realmente adivinhar o quanto a compra "real" está ocorrendo.

Dicas para usar dados de insider.

Os investidores devem considerar as seguintes diretrizes ao analisar situações específicas de insider trading:

1. Alguns insiders são melhores do que outros.

Os diretores sabem menos sobre a perspectiva de uma empresa do que os executivos. Os principais executivos são o CEO e o CFO. As pessoas que dirigem a empresa sabem muito sobre onde está indo.

2. Um monte de negociação é melhor do que um pouco.

Um ou dois insiders em uma grande corporação não fazem uma tendência. Três ou mais fornecem uma melhor indicação de que algo está acontecendo. De um modo geral, os negócios solitários não são confiáveis.

3. Pessoas de pequenas empresas sabem mais.

Nas pequenas e médias empresas, praticamente todos os integrantes estão ao corrente das empresas financeiras. Nas grandes corporações, a informação é mais dispersa e, normalmente, apenas a equipe de gerenciamento principal tem o grande quadro.

4. Mantenha o curso.

A evidência sugere que os iniciados tendem a agir muito antes das notícias esperadas. Eles fazem isso em parte para evitar a aparência de insider trading ilegal. Um estudo de acadêmicos do Estado da Pensilvânia e do estado de Michigan afirma que a atividade de insider precede as notícias específicas da empresa até dois anos antes da eventual divulgação das notícias.

The Bottom Line.

Aqui está o acompanhamento do inseto-insider não é fácil, e dificilmente é garantia de grandes retornos. Um padrão de negócios pode oferecer um sinal para as próximas mudanças de mercado, e certamente é reconfortante comprar ou vender um estoque sabendo que um iniciante está fazendo o mesmo. Seguindo a liderança de iniciados, no entanto, nunca irá substituir pesquisa diligente.

Insider Trading.

O que é 'Insider Trading'

A insider trading é a compra ou venda de uma segurança por alguém que tenha acesso a informações não públicas relevantes sobre a segurança. O intercâmbio de informações pode ser ilegal ou legal dependendo de quando o iniciante faz o comércio. É ilegal quando a informação relevante ainda não é pública.

BREAKING 'Insider Trading'

A insider trading ilegal inclui inclinar outros quando você tem algum tipo de informação não pública. As insider trading legais ocorrem quando os diretores da empresa compram ou vendem ações, mas divulgam suas transações legalmente. A Comissão de Valores Mobiliários tem regras para proteger os investimentos dos efeitos de insider trading.

Martha Stewart e Insider Trading.

Os diretores de empresas não são as únicas pessoas que têm potencial para serem condenadas por insider trading. Em 2003, Martha Stewart foi acusada pela SEC com obstrução da justiça e fraude de valores mobiliários - incluindo insider trading - por sua participação no caso 2001 ImClone.

A Stewart vendeu cerca de 4000 partes da empresa biofarmacêutica ImClone Systems com base em informações recebidas de Peter Bacanovic, corretor da Merrill Lynch. A dica de Bacanovic ocorreu depois que o CEO da ImClone Systems (CEO), Samuel Waksal, vendeu todas as suas ações da empresa. Isso ocorreu no momento em que o ImClone estava esperando a Food and Drug Administration (FDA) para uma decisão sobre seu tratamento contra o câncer, Erbitux.

Pouco depois dessas vendas, a FDA rejeitou o medicamento da ImClone, fazendo com que as ações caíssem 16% em um dia. A venda antecipada por Stewart salvou-lhe uma perda de US $ 45.673. No entanto, a venda foi feita com base em uma dica que recebeu sobre a venda da Waksal, o que não era informação pública.

Após um caso de 2004, Stewart foi acusado de crimes menores de obstrução de um processo, conspiração e fazer declarações falsas a investigadores federais. Stewart serviu cinco meses em uma instalação federal de correções.

Caso de negociação de insider da Amazon.

Em setembro de 2017, o antigo analista financeiro da Amazon Inc. (AMZN) Brett Kennedy foi acusado de insider trading. As autoridades disseram que Kennedy deu aos colegas da Universidade de Washington, a equipe Maziar Rezakhani, informações sobre os ganhos de Amazon 2015 no primeiro trimestre antes do lançamento. Rezakhani pagou a Kennedy $ 10.000 pela informação.

Em um caso relacionado, a SEC disse que Rezakhani fez US $ 115.997 vendendo ações da Amazon com base na dica de Kennedy.

Insider Trading Legal.

O termo "insider trading" é geralmente negativo. A insider trading legal acontece no mercado de ações semanalmente. A SEC exige que as transações sejam submetidas eletronicamente em tempo hábil. As transações são enviadas eletronicamente para a SEC e também devem ser divulgadas no site da empresa.

O Securities Exchange Act de 1934 foi o primeiro passo para a divulgação legal de transações de ações da empresa. Os diretores e os principais proprietários de ações devem divulgar suas participações, transações e mudança de propriedade. O Formulário 3 é usado como um arquivamento inicial para mostrar uma participação na empresa. O Formulário 4 é usado para divulgar uma transação de ações da empresa dentro de dois dias após a compra ou venda. O Formulário 5 é usado para declarar transações anteriores ou aquelas que foram adiadas.

Usando informações de informações privilegiadas como parte de sua estratégia de investimento.

Os diretores corporativos e os membros do conselho de administração têm uma visão mais aprofundada das operações de uma empresa do que qualquer analista externo poderia esperar alcançar e empresários qualificados. Não é extensivo dizer que os iniciados são algumas das pessoas mais qualificadas do mundo para avaliar as perspectivas futuras de uma empresa. Simplesmente, eles são o dinheiro esperto.

Se você está procurando por empresas para investir, por que não começar com aqueles que têm liderança tão confiante do sucesso futuro que estão literalmente colocando seu próprio dinheiro onde está a boca? Nenhum insider compra um estoque pensando que seu preço irá cair e mdash; Eles fazem isso para ganhar dinheiro.

Existe apenas um motivo para comprar.

Quem compra uma ação no mercado aberto faz isso porque eles esperam que o preço aumente - ninguém investe para perder dinheiro e os iniciados não são uma exceção. Existem dois motivos principais pelos quais os insiders investirão em suas próprias empresas que acreditam:

O negócio está prestes a melhorar, ou a empresa está subvalorizada.

Seja qual for o motivo da compra de informações privilegiadas, os membros externos só precisam saber apenas uma coisa: os insiders pensam que o preço das ações da empresa aumentará.

Junte-se aos melhores gerentes de dinheiro.

A rentabilidade dos seguintes insiders não escapou de alguns dos principais investidores do nosso tempo. Peter Lynch incluiu compras de insiders como um dos seus 13 atributos famosos de uma empresa "perfeita" em seu guia de investimento, One up on Wall Street, e Christopher Browne, um investidor de valor bem-sucedido, usou o abuso de informações como um ponto-chave em sua estratégia de escolha de ações. Agora, as informações e ferramentas que esses caras estão usando durante anos estão disponíveis para todos os investidores.

Analisando Insider Buying and Selling.

Com milhares de iniciados relatando transações por dia, quais são as empresas nas quais você deveria se concentrar? Embora não possamos organizar encontros pessoais com a liderança da empresa superior para perguntar diretamente o quão confiável eles estão, podemos inferir seu sentimento geral ao analisar seu comportamento de compra e venda.

Entenda quais insiders estão fazendo negócios.

Ao pesquisar atividade de atividade privilegiada em uma empresa, primeiro olhe para ver quem está fazendo a compra. Nem todos os integrantes são criados iguais, e identificar os melhores iniciantes a seguir o ajudará a priorizar as empresas para investigar mais. Ao avaliar um comprador, dê uma olhada em:

Posição: Embora todos os integrantes estejam bem qualificados para avaliar as perspectivas de futuro de uma empresa, observe as compras feitas por altos executivos (por exemplo, CEO, COO, CFO, etc.). Estes oficiais do nível C têm a visão mais abrangente de uma empresa e são os empresários mais qualificados e experientes da empresa. Os membros do conselho de administração e outros diretores corporativos (vice-presidentes, etc.) também têm uma visão profunda das operações de uma empresa. Desempenho histórico: veja também como os iniciados realizaram suas compras passadas. Alguns insiders são melhores do que outros para identificar e aproveitar situações em que o mercado subestimou temporariamente sua empresa. Um insider que tenha um desempenho forte em uma série de compras passadas provavelmente também funcionará bem em uma compra recente.

Compreenda o compromisso do insider.

Quando os investidores estão mais confiantes em uma empresa, eles estão dispostos a comprometer grandes quantidades de dinheiro para ele. Ao avaliar o sentimento de um insider sobre sua empresa, dê uma olhada em:

Valor do dólar: os insiders investem mais para que eles possam fazer mais quando estiverem confiantes das perspectivas futuras da empresa. As compras pequenas ou regulares que podem ser atribuídas às contribuições do plano de aposentadoria ou a participação em um programa de compra de ações dos empregados podem ser desconsideradas e não são indicativas de comportamento de alta. Alteração das participações totais: para aqueles iniciantes que não são multi-milionários, mesmo uma compra relativamente pequena pode aumentar significativamente suas participações pessoais. Este aumento significativo nas participações sinaliza uma forte confiança na empresa e a perspectiva correspondente das expectativas do insider.

Compreenda o sentimento de insider da empresa.

Embora qualquer compra de um insider seja um voto de confiança no futuro da empresa, é importante entender o que outros integrantes da empresa tem feito. Se vários insiders estão mostrando sinais de alta, você pode ter mais confiança no futuro dessa empresa. Ao avaliar o sentimento geral da empresa em uma empresa, dê uma olhada em:

Quantos iniciados estão comprando: quando dois ou mais insiders estão comprando ao mesmo tempo, mostra que um consenso de opinião se formou na empresa em relação às suas perspectivas futuras. Isso reduz a chance de que um insider tenha mal interpretado dados e aumenta a probabilidade de o preço da ação subir. Qual a tendência geral: os insiders vendem suas próprias ações com muita freqüência do que compram porque recebem uma grande parte de sua remuneração sob a forma de opções e / ou subsídios. No entanto, se os iniciantes estão vendendo menos do que historicamente, isso pode enviar um sinal de mudança de sentimento sobre as perspectivas futuras da empresa.

Há uma série de fatores que os investidores podem pesar uns contra os outros para usar efetivamente dados de informações privilegiadas, o que pode parecer uma tarefa difícil no início. Nosso relatório Sentimento Insider apresenta as empresas mais promissoras para você, conforme determinado por sua atividade de atividade privilegiada para ajudá-lo a descobrir oportunidades de investimento. Você pode usar nossas poderosas ferramentas de pesquisa e relatórios de informações privilegiadas para analisar nossas sugestões.

Veja o que os iniciados vêem, GRÁTIS durante duas semanas.

Q Quem são insiders?

A O termo "insider" é definido pela SEC para incluir funcionários corporativos (CEO, CFO, COO, etc.), membros do conselho de administração e grandes acionistas (aqueles que possuem mais de 10% de uma empresa).

Q Isso não é ilegal?

A Insider trading geralmente evoca imagens de ganância corporativa onde as pessoas utilizam ilegalmente informações privilegiadas para comprar ou vender ações antes que a notícia seja tornada pública. Sempre foi perfeitamente legal que os insiders corporativos compram e vendam o estoque de sua própria empresa, desde que o façam sem beneficiar de informações não públicas.

P Por que não ouvi falar disso antes?

A Até recentemente, os iniciados tinham até um mês após a transação para denunciá-lo à SEC. Esta demora extrema tornou a informação muito menos oportuna e valiosa para os investidores. No entanto, como parte do ato Sarbanes-Oxley de 2002, os integrantes agora são obrigados a denunciar suas transações dentro de 2 dias úteis em um Formulário 4. Isso fornece aos investidores dados úteis para incorporar sua estratégia de investimento.

Q É todo o abuso de informação privilegiada?

A não todas as compras de insider são significativas no entanto. Entre as compras de insider que você deve desconto são: compras feitas como parte de um IPO e compras por novos insiders.

Os insiders geralmente adquirem ações adicionais quando uma parte da sua empresa se torna pública. Embora os IPOs possam ser bastante lucrativos, a participação de insiders não identifica necessariamente as empresas que irão prosperar.

Iniciantes recentemente contratados ou promovidos, muitas vezes fazem uma compra inicial devido a estatutos societários que exigem que os funcionários detenham uma certa quantidade de estoque.

Q E as vendas de insider?

A Embora as compras de insiders sejam indicativas do desempenho positivo das ações futuras, as vendas de insider não prevêem necessariamente um declínio. Muitos executivos têm grande parte de sua remuneração sob a forma de opções e / ou subsídios. Por isso, algumas vendas de insiders podem ser tão normais como nós com um cheque de pagamento. Os insiders também podem procurar diversificar seu portfólio ou pagar outras despesas (uma nova casa, faculdade, etc.).

o comerciante aumentado.

computação para negociação.

Avaliação de Informações de Negociação de Insider para Estratégias de Investimento.

Nesse white paper produzido pela Lucena Research, mostramos como informações de informações privilegiadas podem informar uma estratégia de negociação efetiva. Analisamos os dados fornecidos pelos insiderinsights do nosso parceiro.

por Scott Strong e Tucker Balch, Ph. D.

palavras-chave: insider trading, indicadores proprietários.

A Lucena Research avaliou o banco de dados das Classificações da empresa InsiderInsights como fonte de informação para um estudo baseado em eventos. Neste white paper, fornecemos um breve conhecimento sobre informações de informações privilegiadas, implementamos um estudo de eventos com os dados e concluímos com testes de retorno para avaliar a eficácia da informação na negociação. Se você precisa de financiamento para o seu negócio, clique aqui para saber mais sobre empréstimos para pequenas empresas.

No geral, nossa análise mostra que os dados fornecidos pela InsiderInsights têm um valor persistente e significativo e, como tal, a Lucena oferecerá isso como fonte de dados premium em nossa plataforma QuantDesk ™.

Antecedentes sobre informações de informações privilegiadas.

(a informação nesta seção é extraída do livro # 8220; Lucro da Legal Insider Trading & # 8221;)

Não deve ser uma surpresa para qualquer pessoa que o abuso de informações ocorre todos os dias no mercado de ações. O que pode surpreender os investidores é que a maior parte é feita com o pleno conhecimento e sanção da Comissão de Valores Mobiliários (SEC).

Este não é o tipo de informação privilegiada que tornou Ivan Boesky infame. Ele se beneficiou com a negociação de material, informações não públicas fornecidas a ele por uma rede de informantes. A atividade a que nos referimos é a negociação por diretores e executivos em suas próprias empresas & # 8217; compartilha. Este & # 8220; insider trading & # 8221; não é apenas legal, é reportado por executivos à SEC através de um documento chamado "& # 8220; Form 4 & # 8220 ;.

Esses dados legais legais, e os fornecidos por outros documentos da SEC, são uma ótima fonte de idéias de investimento, independentemente do estilo que você preferir. É também inestimável para as seguintes ações que você já possui. Afinal, quem está em melhor posição para conhecer as perspectivas da empresa do que sua própria administração? Os integrantes corporativos obviamente têm acesso ao mesmo material, informações não públicas que enviaram o Sr. Boesky e seus amigos para a prisão # 8211; só eles podem atuar nisso em muitos casos!

Os abusos óbvios por insiders corporativos, como a compra de grandes quantidades de ações apenas antes de sua empresa ser adquirida em um prêmio, ainda não permitiu, é claro. A maioria das empresas de capital aberto agora também possui diretrizes internas que só permitem que seus executivos troquem durante certos & # 8220; windows & # 8221; de tempo. Mas um executivo dificilmente pode esquecer o que viu no último relatório de vendas ou ouviu na última reunião de estratégia quando ao telefone para um corretor. Há, indubitavelmente, uma quantidade importante de informações não-públicas que influenciam os insiders & # 8217; decisões de investimento em relação às suas próprias empresas & # 8217; compartilha.

Ao analisar o formulário 4s arquivado na SEC, você pode não saber o que esses insiders sabem, mas você certamente pode saber o que eles fazem. E esta informação é indiscutivelmente tão boa.

Estudos acadêmicos provaram que esses dados da SEC são úteis para obter retornos excessivos e # 8221; em ações. Um testemunho mais importante vem de investidores institucionais, muitos dos quais usaram com sucesso os dados da empresa de seguros SEC para evitar decisões de investimento por anos.

Antecedentes e trabalhos relacionados.

A principal hipótese deste trabalho é que a atividade legal de informação privilegiada, seja comprando ou vendendo, revela informações que podem ser usadas para prever o desempenho futuro da empresa associada. Se é verdade, isso suporta uma conclusão de que, com informações recentes sobre atividades de informações privilegiadas, uma estratégia de negociação rentável pode ser criada.

Neste artigo, mostramos como as informações privilegiadas extraídas do banco de dados da Avaliação da Empresa InsiderInsights podem ser utilizadas para criar uma estratégia comercial bem sucedida. Especificamente, nós:

Introduza o conceito de análise baseada em eventos aplicado ao financiamento e aplique-o aos dados da Avaliação da empresa InsiderInsights. Determine um gatilho de compra adequado e um período de espera com base nos resultados da análise de eventos. Desenvolva uma estratégia de negociação baseada em eventos usando o período determinado de gatilho e retenção e simule (teste de volta) usando modelos realistas para custos de transação.

Esta pesquisa baseia-se nos conceitos apresentados no trabalho por J. H. Lorie e V. Niederhoffer da Universidade de Chicago (1968) e muitos outros sugerindo que "a análise adequada e rápida de dados sobre insider trading pode ser lucrativa". Em seu estudo, afirma-se que a actividade de informação privilegiada, em particular uma acumulação de compra de informações privilegiadas, tem um impacto persistente e positivo no preço das ações até seis meses no futuro. Além disso, Lorie et al. peça à SEC que "forneça uma divulgação mais rápida e completa de dados de informações privilegiadas" para permitir uma fonte de dados mais acionável.

Em nossa pesquisa, confirmamos que, com um feed de dados rápido e preciso fornecido pela InsiderInsights, podemos realmente criar uma estratégia rentável usando informações de informações privilegiadas.

Os dados InsiderInsights que são usados ​​para esta pesquisa são uma agregação de muitos pontos de dados diferentes em uma classificação de empresa única em uma determinada data em que ocorreram atividades significativas de informações privilegiadas.

Figura 1: valores de sinal de negociação privilegiada fornecidos pela InsiderInsights para eventos de negociação.

Para começar, um iniciado é definido como um oficial ou diretor de uma empresa pública, ou um indivíduo ou entidade que possui 10% ou mais de qualquer classe de ações de uma empresa (SEC Act de 1934). Desde esta definição, a classificação da empresa é corroborada pelas informações obtidas pela InsiderInsights de registros da SEC e outras fontes de dados, incluindo os seguintes fatores:

Tamanho das transações de insider (valor do dólar e porcentagem da participação de insider & # 8217; s) Quantos insiders estão agindo da mesma maneira. Registros de histórico de negociação de insider. Se e como um insider de uma empresa está negociando em outra empresa em que Ele / ela é um insider Aceleração / desaceleração geral da atividade privilegiada Ação de preço do estoque que os iniciados estão negociando.

Todos esses fatores são então mapeados para uma escala de classificação de -3 (Extremamente Bearish) para 3 (Extremamente Bullish) como mostrado abaixo na Figura 1.

Além disso, usamos dados de preço / volume de ações de um provedor de dados separado que fornece informações de fechamento diário ajustadas para divisões e dividendos. Em geral, este estudo inclui dados abrangendo 10 anos, de 2003 a 2013, usando quase 4.600 símbolos e mais de 13.000 classificações individuais.

Metodologia: Estudos de Eventos.

A unidade básica desta pesquisa é determinar se existe informação nas classificações que foram criadas a partir dos dados brutos InsiderInsights. Para conseguir isso, usamos uma técnica introduzida para financiar por A. C. MacKinlay (1997), chamado estudos de eventos ou análise baseada em eventos. Um exemplo desta técnica é descrito na Figura 2. Pode-se ver que, após o dia do evento (Dia 0), as empresas com eventos de notícias positivos melhoram, em média, no futuro retorno quando comparadas às empresas que não têm notícias (o oposto também é verdade).

Figura 2: Exemplo de estudo de eventos com base em notícias relacionadas a ações. A notícia positiva tem um efeito positivo nos preços futuros.

Uma extensão deste conceito pode ser feita para analisar qualquer tipo de fonte de dados baseada em eventos, incluindo informações de informações privilegiadas. Um analista pode então observar como as ações se comportam em média após a ocorrência de um evento. Examinamos esses sinais usando o software Analyzer de eventos da QuantDesk. A Figura 3 mostra essa técnica aplicada aos Dados de Avaliação da Empresa InsiderInsights, onde os Bins 0 e 1 representam o sentimento grosseiro (0 - More Bearish, 1 - Less Bearish) e Bins 2 e 3 representam o sentimento bullish (2 - Less Bullish, 3 - More Bullish ).

Observe que ambos os eventos de alta apresentam retorno positivo, em média, após o evento.

Figura 3: resultados do QuantDesk Event Analyzer para vários eventos de insider trading. Bin 3 e Bin 2 representam eventos de compra, enquanto Bin 1 e 0 representam eventos de venda.

Como pode ser observado na Figura 3, os dados parecem conter informações em média. Além disso, as classificações positivas geralmente são mais lucrativas quando comparadas às avaliações negativas. Vamos nos concentrar em avaliações positivas para o restante deste artigo e implementar uma estratégia de posição longa apenas para testar a rentabilidade do indicador positivo. O limite da figura acima mostra que qualquer classificação igual ou superior a 0,5, em média, resultará em um retorno positivo. Além disso, um período de espera de cerca de 15 dias foi determinado como uma combinação ideal entre risco e retorno (indicada pelos marcadores de diamante para cada caixa).

Metodologia: Testes de volta.

Uma estratégia de negociação baseada em eventos foi implementada usando uma simulação completa baseada em transações, incluindo modelos realistas de custos de transação, usando o limite e o período de retenção definidos pelo estudo de evento acima.

Figura 4: Teste de volta da estratégia orientada para eventos discutida no texto. O desempenho da estratégia é ilustrado em verde. A linha roxa representa o desempenho do S & amp; P 500.

A estratégia simplesmente compra ações de empresas que tiveram uma nova classificação que é igual ou superior a 0,5 e sai da posição 15 dias depois. Além disso, foi adicionado um stop-loss e um aumento de parada de +/- 5% para eliminar extremos em ambos os lados para cada posição individual. Cada vez que um evento é desencadeado, 50% do valor do portfólio são alocados (se houver menos, o montante restante será alocado). Se ocorrer mais de um evento em um único dia, a alocação total desse dia (50%) será dividida uniformemente entre todos os eventos desse dia (limite 10 eventos por dia).

Os custos de transação são modelados com comissões de US $ 0,0035 por ação ou mínimo de US $ 5,00 e deslizamento estimado em 5 pontos base (bps) para cada transação (indicando que o preço se moverá contra o comerciante em 0,05% ao entrar e sair de uma posição).

Apresentamos o desempenho desta estratégia usando o S & amp; P 500 como referência na figura abaixo.

Este teste de volta mostra resultados muito promissores, demonstrando que, mesmo com a presença de custos de transação, esta estratégia tem alfa sobre o mercado com um retorno anual médio de aproximadamente 14%.

Figura 5: teste de controle de controle aleatório.

Como controle, uma série de dez testes aleatórios foram executados para determinar se existe algum viés dentro dos dados. Cada teste usa exatamente a mesma distribuição de dados de classificação como o teste acima, mas os pontos de dados são aleatoriamente codificados no banco de dados. Um exemplo de desempenho da experiência de controle é fornecido abaixo.

Ao longo dos dez testes de controle, o retorno total médio foi de 16,35% em relação à 85,7% da estratégia e a Ratio Sharpe média foi de 0,18, contra 0,96 para a estratégia. O desempenho das carteiras de controle mostra claramente o alfa que está presente nos dados que estão sendo usados ​​e a estratégia implementada.

Relatórios de teste de volta mais detalhados, incluindo transações específicas, estão disponíveis na Lucena Research, mediante solicitação.

Mostramos que o uso de informações de informações privilegiadas, fornecidas de forma rápida e precisa, podem informar uma estratégia de negociação rentável. Ao usar os dados da Avaliação da Empresa InsiderInsights combinados com a análise de eventos, definimos uma estratégia adequada baseada em eventos para testar essa hipótese. Os dados e a estratégia juntos foram avaliados através de três testes no total:

Um estudo de evento para mostrar o valor inicial nos dados. Uma simulação de teste de volta usando o limite definido e o período de espera com os custos de transação. Um conjunto de 10 simulações de controle aleatório com custos de transação.

Foi demonstrado que a estratégia definida supera significativamente as experiências de controle aleatório. Isso sugere que há informações que podem ser extraídas e utilizadas com sucesso nos dados das Classificações da empresa InsiderInsights.

Consequentemente, Lucena tem o prazer de oferecer este conjunto de dados premium na nossa plataforma QuantDesk ™.

Propriedades preditivas e estatísticas de Insider Trading, James H. Lorie e Victor Niederhoffer, publicado pela University of Chicago Press, jstor / stable / 724969.

Estudos de Eventos em Economia e Finanças, A. Craig MacKinlay, publicado pelo Journal of Economic Literature em 1997, business. unr. edu/faculty/liuc/files/BADM742/MacKinlay_1997.pdf.

Por outro lado, cada vez mais, os funcionários corporativos que sofrem reduções ou condições de trabalho desfavoráveis ​​podem considerar a compra de uma franquia como uma opção de carreira viável. Embora a compra de uma franquia tenha suas vantagens para o proprietário da pequena empresa, não vem sem suas desvantagens. Para obter mais informações, visite franchisesfor. sale.

& # 8220; Lucro da Legal Insider Trading & # 8221 ;, Jonathan Moreland, publicado em 2000 pela Dearborn Financial Publishing.

Isso não é um conselho de investimento. Tucker Balch e Scott Strong não são consultores de investimentos.

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S. E.C. Toma uma Estratégia Diferente em Caso de Negociação de Insider.

Por PETER J. HENNING SEPT. 26, 2016.

O caso mais recente de insider trading da Comissão de Valores Mobiliários, contra o proeminente gerente de hedge funds Leon G. Cooperman, testará se o provérbio antigo "onde há fumaça, há fogo" é suficiente para provar uma violação.

A queixa do S. E.C. parece pintar uma imagem de uma violação clássica em que um gerente de investimentos recebe notícias de alguém dentro da empresa e depois corre para negociar com ela. Mas o caso não é típico, e o Sr. Cooperman prometeu lutar contra as acusações em uma carta de cinco páginas aos seus investidores que dizia: "Não fizemos nada impróprio e negamos categoricamente as alegações da comissão".

O hedge fund do Sr. Cooperman, Omega Advisors, foi um dos maiores investidores da Atlas Pipeline Partners em 2010. O caso do S. E.C. diz respeito a uma venda de ativos de US $ 682 milhões pela Atlas, que o ajudaria a lidar com uma situação financeira difícil. O anúncio dessa venda, em julho de 2010, fez com que as ações da empresa passassem mais de 30%. Essa é a matéria em que os casos de insider trading são criados.

Omega Advisors, que também é nomeado como réu, comprou opções de compra antes do anúncio da venda em várias contas que gerenciou, o tipo de negociação que geralmente chama a atenção. Embora o S. E.C. Prosseguiu as acusações de fraude de títulos civis, o Sr. Cooperman escreveu que o Departamento de Justiça adiou o seu inquérito sobre a negociação na empresa até que o Supremo Tribunal de Justiça decida um caso de insider trading para discussão em 5 de outubro.

O que torna o caso do S. E.C. contra o Sr. Cooperman diferente é que ele concede essencialmente receber as informações sobre a iminente venda de ativos de um executivo da empresa sem nome e depois negociar sobre ele. Sua carta diz: "Tenho durante toda minha carreira de cinquenta anos no mercado de valores mobiliários acreditando firmemente em pesquisas detalhadas e fundamentais", que envolvem "interações diretas e presenciais com a administração da empresa".

Apenas obter informações não é uma violação, porque as leis de informação privilegiada exigem a prova de que a pessoa violou um dever de confiança ao negociar sobre ela. Em vez de prosseguir com uma caixa de propina mais tradicional em que um iniciante dá informações em troca de um benefício, o S. E.C. afirma que o Sr. Cooperman concordou em manter a informação secreta depois de falar com o executivo da Atlas que lhe contou sobre o acordo iminente. Isso evita a questão de mostrar que o Sr. Cooperman forneceu algo de valor à fonte, que o regulador provavelmente não conseguiu encontrar.

Em vez disso, o caso é construído na Regra 10b5-2, que afirma que um dever de não negociar existe "sempre que uma pessoa concorda em manter a informação com confiança". Então, provar que tal acordo será o pêndulo para estabelecer uma violação.

Fundo Acusado de Insider Trading.

O próprio Leon Cooperman, pioneiro do hedge fund, foi entregue por seu próprio filho? "Pode ser um drama de Shakespeare", disse Alexandra Stevenson, repórter do New York Times.

Por CNBC na Data de publicação 23 de setembro de 2016. Foto da CNBC. Assista no Times Video & # 187;

A denúncia é vaga sobre como o Sr. Cooperman concordou em manter as informações confidenciais. Ele tem apenas uma declaração conclusiva de que ele "concordou explicitamente que não usaria a informação confidencial para negociar", sem detalhes sobre o que realmente foi dito. Os dois homens falaram em três ocasiões antes do anúncio, e nem sequer é claro qual conversa incluiu o suposto acordo.

O segundo. já foi por esta estrada antes, e esse caso não foi bem. Mark Cuban, dono dos Dallas Mavericks, foi acusado de insider trading em 2008 em ações de uma pequena empresa de internet na qual ele possuía uma participação substancial. O segundo. disse que recebeu informações negativas de um executivo corporativo e prometeu mantê-lo confidencial, mas depois vendeu sua posição na empresa antes do anúncio.

O caso do S. E.C. foi prejudicado pela recusa do executivo corporativo para viajar para os Estados Unidos para testemunhar pessoalmente, deixando a agência com pouca evidência para demonstrar um acordo, que o Sr. Cuban negou fazer quando testemunhou. Um jurado descobriu que ele não violou as leis de valores mobiliários, e desde então, ele tem sido um espinho no lado do S. E.C., postando no Twitter que o caso contra o Sr. Cooperman é uma "caça às bruxas".

Para evitar problemas semelhantes, o S. E.C. faz o seu melhor na denúncia para mostrar que o Sr. Cooperman não é confiável e, portanto, qualquer recusa que ele possa oferecer sobre concordar em manter a informação confidencial não seria credível.

O segundo. afirma que ele tentou indevidamente influenciar o executivo da Atlas que lhe forneceu a informação para negar ter compartilhado depois que a Omega Advisors recebeu uma intimação como parte da investigação de informações privilegiadas. Embora não pudesse acusá-lo de obstruir a justiça, porque apenas o Departamento de Justiça pode prosseguir com um caso criminal, a agência certamente quer um jurado para inferir o conhecimento culpado de uma tentativa de encobrir o recebimento de informações confidenciais.

Logo antes de começar a comprar, a queixa diz, o Sr. Cooperman disse a um consultor da Omega Advisors que o investimento na empresa não era bom, usando um expletivo para descrever o Atlas. O segundo. espera mostrar que a informação sobre a venda de ativos causou uma súbita mudança de sentimento, um tomador de informações privilegiadas.

O segundo. vai um passo adiante em tentar colocar o Sr. Cooperman em uma luz ruim, ressaltando que ele afirmou o privilégio da Quinta Emenda contra a auto-incriminação em vez de testemunhar sobre o comércio da Atlas. Toda vez que uma testemunha se recusa a responder perguntas, o interesse do governo é despertado porque parece que a fumaça vem de um incêndio.

Encargos de negociação de insider contra Cooperman.

O segundo. O gestor do fundo de hedge, Leon G. Cooperman, e a sua empresa Omega Advisors com insider trading.

Isso levanta a questão interessante sobre se o Sr. Cooperman irá testemunhar no julgamento se o caso chegar a esse ponto. Ao contrário de uma acusação criminal em que a decisão de um acusado de não testemunhar não pode ser mencionada, em um caso civil, um júri pode deduzir uma inferência adversa da afirmação do réu do privilégio da Quinta Emenda ao decidir se há prova de uma violação. Mas se a pessoa testificar, a reivindicação prévia do privilégio contra a auto-incriminação seria excluída na maioria dos casos porque não é relevante.

A carta do Sr. Cooperman certamente indica que ele espera testemunhar, então a referência da SEC à sua recusa em cooperar em sua investigação parece ter como objetivo mais fazer com que ele fique mal em público - se alguém afirma ser inocente, por que não diga isso quando for dada a oportunidade?

O pedido de insider trading não é o único do S. E.C. faz a queixa. Também acusou o Sr. Cooperman de não fazer limitações oportunas para relatar negócios em outras empresas nas quais ele detinha uma participação substancial. Esses documentos alertam os investidores sobre as mudanças na posição de um grande acionista que pode indicar onde o estoque pode estar liderado.

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These types of violations are akin to paying a parking ticket late, and bear no relation to the claims of insider trading. They are helpful, however, in showing that Mr. Cooperman is willing to play fast and loose with the securities laws by ignoring disclosure requirements intended to aid other investors to understand what is happening in the market. If he is willing to ignore these reporting rules, then the S. E.C. can argue to a jury that claims of innocence about trading on confidential information should not be given any weight.

Mr. Cooperman lays out an elaborate defense of the trades in his letter, arguing that they were inconsistent with someone who was trading on inside information. He is right that he did not act with the usual secrecy attendant to getting confidential information.

Nor did he tell his son, who runs his own hedge fund that had a bearish position in Atlas and would be hurt when the information came out. Mr. Cooperman was an investor in that fund, so he stood to lose money by not revealing it.

The S. E.C. claims that the trading generated more than $4 million in profits, but Mr. Cooperman did not do what the typical violator does: sell the shares immediately to reap gains. But that is not a requirement for a violation, and the fact that there is a good explanation for the trades does not necessarily mean he stayed within the law.

The S. E.C. has picked another fight with a billionaire who offers a full-throated defense against the complaint even though he never denies receiving confidential information. So the case appears to come down to a fairly simple decision: Who will the jury choose to believe? The S. E.C. hopes the smoke around Mr. Cooperman’s actions shows there was an insider trading fire.

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